RWA（Real World Assets）是指通过区块链技术将现实世界中的有形或无形资产（如房地产、债券、股票、艺术品、商品等）进行代币化（Tokenization），使其在区块链上实现所有权确权、交易和金融化操作。

从技术构成来看，RWA包含三个基本要素：实物资产本身、区块链上的数字表征以及连接现实世界与区块链世界的技术桥梁。实现资产RWA的核心步骤在于通过区块链技术实现资产的代币化。代币化是指将现实资产的物权或债权映射到区块链上，与发行人铸造的代币逐一对应的过程。在完成代币化后，理论上每个代币均可以代表某种现实资产的权益，此特点类似于基金份额，从而为该资产权益赋予了在区块链上进行确权、交易和流转的可行性。对于所有现实资产，以区块链为分界点，通过一定流程才能完成RWA，将流程抽象出来作为“链下”和“链上”的准备。

资产确权与登记（链下准备）:在将资产搬上链之前，先要在现实世界中确认该资产的价值和归属，包括鉴定资产价值、办理产权证明等，以确保代币对应的资产权利清晰、无争议。针对通常还需设立特殊目的载体（SPV）或信托持有该资产，为后续发行代币做法律和合规上的准备。

代币铸造与信息映射（链上发行）:接下来是将资产“映射”到区块链上的过程，即铸造对应的代币。发行方会根据资产价值总额创建等值的代币数量。代币的元数据中通常嵌入资产的关键信息（价值、所有权证明等），并通过智能合约确保代币和资产权益的对应关系。

上线交易与流通:代币发行完成后，便可在区块链网络的市场上进行流通交易。投资者可通过交易所或DeFi协议买卖这些RWA代币，实现资产的全球化、碎片化交易。 在交易的过程中，还需要预言机和身份验证以及反洗钱技术来确保交易的稳定和安全。（注：预言机（Oracle Machine）是将链下数据（如资产价格、法律文件等）安全地传输到链上。连接现实世界和区块链世界，提供可信的数据源，确保ＲWA系统的可靠性。身份验证和KYC/AML是指验证用户身份，并执行反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）等合规要求。确保用户身份的真实性和合法性，以满足监管要求。）

（图片来源：Tokeny公司官网）

RWA具有流动性强、覆盖性广、安全性高、成本低等优点，具体体现为（1）流动性: 数字凭证化可以使传统的非流动性资产更具流动性，部分所有权允许较小投 资 者 参 与 市 场，增加需求和流动性。（2）覆盖性: 数字化的RWA可以通过互联网进入每个国家或是地区。（3）安全性: 利用区块链技术确保所有交易都是透明、不可变和安全的，每笔数字凭证交易都会被记录下来，使得欺诈或资产操纵变得困难。（4）成本性: 数字化可减少对中介机构的需求，简化流程并降低成本。

与此同时，RWA也存在很多风险。（1）合规性风险：RWA市场通常涉及多国资产和投资者，不同司法管辖区的法律对资产代币化、交易等方面的规定存在差异。此外，如果RWA代币被认定为证券，其发行和交易将受到严格的证券法规监管。但在实际操作中，代币的证券属性认定存在模糊地带，可能导致项目方在未经适当注册和批准的情况下进行非法证券发行和交易活动。（2）技术安全风险：RWA数字化涉及大量敏感数据的跨境传输。对于一些与物联网设备等底层资产相关的，RWA项目，底层资产的安全问题也会影响数字化资产。（3）伪项目泛滥，损害市场信用：当前市场存在伪RWA项目泛滥的现象，部分项目缺乏真实资产支撑，却以RWA为噱头进行炒作，严重损害市场信任机制。就算真的有实物资产的支撑，目前市场上的交易大多仅限于资产代币的流转，投资者难以将持有的代币便捷地兑换为对应的实物资产以实现保值。针对这一问题已有相关的案例，例如OpenAI在25年曾公开对投资者发出警告，指出Robinhood平台提供的相关代币并非对应公司的股权，且该公司从未批准任何形式的股权转让。（4）缺乏统一分类标准导致估值定价体系出现混乱，且缺少公信力：如果代币化资产缺乏统一的分类标准，将直接导致估值定价体系也陷入混乱。传统金融市场中广泛应用的现金流折现等估值方法在RWA领域难以适用，这估值逻辑缺失与数据来源不透明，使得RWA通证化在风险定价和资产定级方面缺乏可复制性和可验证性基础，容易陷入概念驱动大于价值支撑的误区。

（图片来源：Finance Strategists）

RWA作为新的金融工具的出现，很多国家在不断探索对于它的监管体系，这些实践共同构成了当前全球RWA监管的多元化格局，展现出数字经济时代全球金融治理的共同挑战与不同应对。

1、为构建统一的加密资产市场监管格局，欧盟于2023年出台了《加密资产市场监管法案》（MiCA，2023/1114号法规），并于2023年4月20日欧洲议会会议上正式投票通过，到2026年6月30日结束过渡期。MiCA作为欧盟数字金融战略一揽子计划的一部分，明确了法案的适用对象范围、加密资产的分类、监管主体及相应的信息报告制度、营业限制制度以及行为监管制度等，是迄今为止最全面的数字资产监管框架，影响范围覆盖27个欧盟成员国以及欧洲经济区 （EEA）的另外3个国家（挪威、冰岛、列支敦士登）。一旦一家公司在一个国家获得MiCA下的许可，它就可以在横跨30个欧洲国家的整个EEA加密资产大市场提供许可服务。MiCA法案将加密资产分为电子货币代币、资产参考代币和实用代币三个类别，其中稳定币发行方须获得银行牌照或电子货币机构牌照，储备资产须足额且隔离存放，并定期接受审计和监管检查。欧盟标准化的监管框架不仅增强了监管效率，也为市场提供了明确的法律预期。英国延续了传统金融中心注重案例的审慎监管特点，强调数字资产与传统金融体系的衔接。

2、2025年7月，美国《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（“GENIUS法案”，又称天才法案）正式生效，强调“支付稳定币”为支付手段类数字资产，要求其不可生息且储备限于高流动性资产。该法案的目的是在美国建立支付稳定币（payment stablecoin）的全面法律和监管框架。该法案的出台标志着美国在数字货币领域迈出了重要一步，对全球金融体系产生了深远的影响。

特朗普在白宫东厅签署加密货币法案。

（资料来源：澎湃新闻网）

3、2025年5月，中国香港《稳定币条例》正式生效，成为亚洲首部系统性规范稳定币的监管法律。同年8月，中国香港Web3.0标准化协会推出全球首个RWA注册登记平台。同月，中国香港金融管理局（HKMA）启动“Ensemble”项目沙盒，覆盖绿色和可持续金融等四大领域，有效审视数字资产、代币化存款和CBDC之间的技术兼容性。

除此之外，英国、新加坡、日本、迪拜等国家也在探索RWA的监管体系，高效的监管协作有助于防范跨国监管套利和系统性风险传导，从容应对数字经济时代的全球共同挑战。

目前在中国大陆还没有应用案例，但是在美国、欧盟、新加坡等地已经有一些落地项目的探索，中国香港在2024年也推出了Ensemble项目沙盒，探索不同通证化资产的用例， “绿色和可持续金融”是主要方向之一。下面就举一些RWA的应用案例，有针对实物资产的代币化案例也有针对非实物资产的。

金融管理局总裁余伟文在Ensemble项目沙盒启动仪式致开幕辞，并宣布四大代币化资产用例主题

（图片来源：香港金融管理局官网）

1、2025年3月18日，巡鹰集团旗下巡鹰出行成功完成基于换电实体资产的RWA，涉及金额数千万港元。该项目通过发行由香港胜利证券（股票代码：8540.HK）担任管理人的RWA基金产品，蚂蚁数科、Conflux Network与VDX共同提供技术支持，AW3家族办公室作为生态伙伴参与其中。这是全球首单换电实体资产RWA，通过资产通证化，助力中国绿色资产与境外资金高效连接，实现数字技术赋能实体产业，为新能源行业乃至更广泛的实体经济领域提供了可复制的创新模式。

（图片来源：安徽巡鹰新能源集团有限公司官网）

在巡鹰集团案例之后，朗新集团与蚂蚁数科合作完成的首单新能源RWA。朗新集团于2024年8月28日以充电桩的收益权作为底层资产与蚂蚁数科合作发行国内首单新能源实体资产RWA，募集资金超过1亿元人民币，用于朗新集团旗下新电途的充电桩及储能设施建设。在此次RWA首单尝试中，朗新旗下新电途作为新能源数字化平台的运营方和服务方，将平台上运营的部分充电桩作为RWA锚定资产，基于可信数据在区块链上发行“充电桩”数字资产，每一个数字资产代表对应充电桩的部分收益权。蚂蚁数科旗下蚂蚁链提供技术支持，确保资产链上数据的安全、透明和不可篡改。这一创新做法大大提高资产管理的效率和风险控制能力。同时，为投资者打造了一个清晰可信的绿色投资环境。

2、贝莱德美元机构数字流动性基金（BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund）（代币名称为BUIDL）是全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）于2024年3月推出的首个在公共区块链上发行的代币化基金。BUIDL在根本上是一款受监管的传统货币市场基金（MMF），其底层资产为高流动性、低风险的现金、美国国债和回购协议。其创新之处在于将基金份额代币化为在公共区块链上流通的BUIDL代币，实现了所有权记录、转移和收益分配的链上化。

BUIDL的成功运作依赖于一个精心构建的、融合了TradFi与Crypto优势的生态系统。贝莱德担任资产管理人，负责投资策略；Securitize作为核心技术与合规伙伴，提供代币化、转让代理和投资者准入服务；纽约梅隆银行（BNY Mellon）则扮演着传统金融基石的角色，担任基金资产的托管方和行政管理人。这一“铁三角”结构确保了基金在合规、安全与规模化运作上的稳健性。

该项目的投资者必须是符合美国证券法定义的“合格购买者”，并通过Securitize的KYC/AML审核，其钱包地址被纳入智能合约的白名单。申购（铸造代币）和赎回（销毁代币）流程连接了链下法币流转与链上代币操作。其中，Circle推出的USDC即时赎回通道是关键创新，它通过一个智能合约解决了传统金融结算周期与加密世界24/7即时流动性需求之间的根本矛盾。

3、2025年5月，迪拜土地局（DLD）正式推出中东地区首个房地产代币化投资平台 “Prypco Mint”。这一试点项目允许个人以最低2000迪拉姆的金额投资房地产，目前仅限持有效阿联酋身份证的本地居民参与。

该计划由迪拜土地局与Prypco、Ctrl Alt两家企业合作实施，并获得虚拟资产监管局（VARA）、阿联酋中央银行及迪拜未来基金会的支持。扎德数字银行（Zand Digital Bank）被指定为试点阶段的银行业合作伙伴。

投资者可通过数字平台mint.prypco.com购买迪拜现房的部分所有权代币。值得注意的是，试点期间仅支持阿联酋迪拉姆交易，暂不允许使用加密货币支付。

1、建立明确的合规框架与法律属性认定机制：在项目启动前，明确RWA代币的法律属性（是否属于证券、商品或其他金融工具），并遵循发行地与交易所在国家的相关法规。同时，可设立专门的法律与合规团队，或引入第三方合规服务平台（如Securitize、Tokeny等），确保符合证券法、AML及KYC要求。

2、建立资产真实性验证与赎回机制：引入第三方审计机构对底层资产进行定期评估与验证，并在链上公开审计报告。与此同时，设计清晰的赎回流程，确保投资者在符合条件时可将其持有的代币兑换为实物资产或法币。

3、推动行业标准与估值体系构建：联合行业协会、监管机构及学术机构，推动建立RWA资产的分类与估值标准；鼓励使用可验证的数据源与透明信息披露，避免“概念炒作”主导市场。

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